境外融資表現(xiàn)良好 大唐國(guó)際首戰(zhàn)A股

“大唐國(guó)際的A股首發(fā)將于11月21日上證監(jiān)會(huì)發(fā)審會(huì)。如果通過了發(fā)審會(huì)，本月底就會(huì)開始預(yù)路演，12月上旬就應(yīng)該能夠發(fā)行。從現(xiàn)在的情況看，通過發(fā)審會(huì)已基本無(wú)懸念。”11月16日，大唐國(guó)際發(fā)電股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱大唐國(guó)際）執(zhí)行董事、副總經(jīng)理?xiàng)詈槊髟诮邮鼙緢?bào)記者專訪時(shí)透露。記者11月21日在中國(guó)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站上看到消息，大唐國(guó)際A股首發(fā)已通過了審核。
A股市場(chǎng)王者歸來(lái)
“在國(guó)內(nèi)，我一說(shuō)是‘大唐’的，人家就問是不是大唐電信啊？”楊洪明語(yǔ)帶幽默。確實(shí)，作為第一家在香港上市的中國(guó)電力企業(yè)，第一家在倫敦上市的中國(guó)企業(yè)，大唐國(guó)際H股股票大唐發(fā)電（0991-HK）的名字已蜚聲海外。然而，由于沒有在國(guó)內(nèi)上市，大唐國(guó)際在國(guó)內(nèi)的知名度并不高。不過，隨著11月21日的到來(lái)，這種墻內(nèi)開花墻外香的情形已經(jīng)成為歷史。
“在A股上市，我們已經(jīng)進(jìn)行了3年的努力，這才修成正果。”楊洪明告訴記者，開始啟動(dòng)上市的時(shí)候，和股東們的溝通很難，誰(shuí)也不愿意“攤薄”。“但是你不‘?dāng)偙　恍邪。y道企業(yè)不發(fā)展了？”
據(jù)了解，大唐國(guó)際今年中期的資產(chǎn)負(fù)債率是71.8%，發(fā)行A股以后，將會(huì)使其資產(chǎn)負(fù)債率降至70%以下。“這樣，數(shù)字就好看多了。”楊洪明進(jìn)一步解釋，其實(shí)數(shù)字好看是一方面，更重要的，一是拓寬了融資渠道，二是提高了企業(yè)知名度。現(xiàn)在，境外資本市場(chǎng)的投資人，幾乎沒有不知道大唐國(guó)際的，但由于我們沒有在國(guó)內(nèi)上市，國(guó)內(nèi)很多人還是會(huì)把你當(dāng)成大唐電信。大唐國(guó)際目前裝機(jī)容量已突破2000萬(wàn)千瓦，按照規(guī)劃，到2010年裝機(jī)容量將達(dá)到3000萬(wàn)千瓦，加上對(duì)一些煤礦還有投入，未來(lái)大唐國(guó)際對(duì)資金的需求量還會(huì)很大。目前，國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)活力迸發(fā)，滬指歷史性突破2000點(diǎn)位。選擇這一時(shí)機(jī)進(jìn)入A股，對(duì)大唐國(guó)際來(lái)說(shuō)是順?biāo)猪橈L(fēng)。
就在記者采訪的第二天，證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站上發(fā)布消息稱，證監(jiān)會(huì)發(fā)審委定于11月21日召開第65次發(fā)審會(huì)，審核大唐發(fā)電和福建冠福現(xiàn)代家用股份有限公司首發(fā)事項(xiàng)。預(yù)披露信息顯示，大唐發(fā)電本次發(fā)行總股數(shù)不超過5億股，發(fā)行后總股本不超過56.63億股，以發(fā)行5億股計(jì)，境內(nèi)上市流通股為42.32億股。本次發(fā)行將向中國(guó)大唐戰(zhàn)略配售不超過1.5億股和4600萬(wàn)股，中國(guó)大唐已書面承諾按照本次公開發(fā)行確定的價(jià)格以現(xiàn)金全額認(rèn)購(gòu)，公司發(fā)行前每股凈資產(chǎn)3.49元，擬在上證所上市。 融資一直表現(xiàn)良好
其實(shí)，多年以前，大唐國(guó)際就在中國(guó)香港、倫敦等地證券市場(chǎng)上取得了很不錯(cuò)的融資業(yè)績(jī)。 1997年3月，大唐國(guó)際股票分別在香港聯(lián)合交易所、倫敦證券交易所掛牌上市。大唐國(guó)際由此成為第一家在香港上市的中國(guó)電力企業(yè)，第一家在倫敦上市的中國(guó)企業(yè)。通過兩處同時(shí)上市，大唐國(guó)際一次融資36億港幣（約合人民幣37億元）。
楊洪明說(shuō)，作為國(guó)家電力公司的發(fā)電企業(yè)，大唐國(guó)際資本金曾經(jīng)很少，沒有能力去投資電力建設(shè)。在香港和倫敦同時(shí)上市后，局面一下子打開了。大唐國(guó)際用上市融得的37億元資本金，先后建設(shè)了張家口的4臺(tái)30萬(wàn)千瓦機(jī)組，收購(gòu)了張家口的2臺(tái)30萬(wàn)千瓦的電廠，建設(shè)了盤山發(fā)電廠，后來(lái)又建設(shè)了托克托電廠。
這些電廠建設(shè)成功后，大唐國(guó)際有了更充足的現(xiàn)金流，投資和收益開始滾動(dòng)起來(lái)。2001年年末，大唐國(guó)際的裝機(jī)容量從組建時(shí)的285萬(wàn)千瓦陡升至615萬(wàn)千瓦。
2003年，大唐國(guó)際在境外發(fā)行了美元可轉(zhuǎn)換債，這又是一次成功的低成本融資。“中國(guó)就只有大唐國(guó)際一家做到了。”楊洪明毫不掩飾心中的自豪，當(dāng)時(shí)美元利率非常低，在那個(gè)時(shí)候去做這么一個(gè)低成本融資，也是頗費(fèi)了周折。
“當(dāng)時(shí)，境外發(fā)行可轉(zhuǎn)換債在獲得國(guó)家發(fā)改委批準(zhǔn)后的最后關(guān)頭，我們聽說(shuō)這種融資方式還要得到國(guó)務(wù)院的批準(zhǔn)。報(bào)告送到了時(shí)任國(guó)務(wù)院總理的朱镕基手里，朱總理批示了很長(zhǎng)一段話。”楊洪明回憶，最后發(fā)行非常成功，發(fā)行的是5年期的可轉(zhuǎn)換債，2008年到期。當(dāng)時(shí)的美元利率還是在1.75%~2.15%之間，現(xiàn)在的利率（票息）是0.75%。也就是說(shuō)，如果債券的持有人不轉(zhuǎn)股，5年支付的利息就按利率0.75%計(jì)算，而國(guó)內(nèi)的貸款利率基本上是在6%左右。無(wú)形之中，大唐國(guó)際的成本大大降低了。
楊洪明介紹，如果持有人要轉(zhuǎn)股，大唐國(guó)際H股當(dāng)時(shí)的股價(jià)是4.25港元，轉(zhuǎn)換溢價(jià)30%，當(dāng)時(shí)的轉(zhuǎn)換價(jià)定為5.5港元。3年后的今天，大唐國(guó)際H股平均價(jià)格還不到5.5港元。當(dāng)時(shí)，境外媒體曾驚呼“大唐國(guó)際發(fā)了一場(chǎng)中國(guó)地標(biāo)式的境外債務(wù)融資”。業(yè)內(nèi)人士都認(rèn)為，不會(huì)有比這更好的融資了。
楊洪明說(shuō)，當(dāng)時(shí)發(fā)行了1.5億美元，就是12.4億元人民幣，到期后可節(jié)約成本約2億多元。
2006年9月，大唐國(guó)際又啟動(dòng)了一年期40億元短期融資計(jì)劃，在人民銀行批準(zhǔn)后，首期已發(fā)行10億元。這個(gè)融資成本大概是4%，比現(xiàn)在的銀行利率也低了近2個(gè)百分點(diǎn)，這樣又能節(jié)約成本約8000萬(wàn)元。與此同時(shí)，大唐國(guó)際也在啟動(dòng)40億元的企業(yè)資產(chǎn)證券化項(xiàng)目，這也是一種低利率融資，融資成本大概只有4%。
快人一步則略勝一籌
回歸國(guó)內(nèi)A股大勢(shì)已定，大唐國(guó)際氣定神閑。國(guó)際資本市場(chǎng)上10年的歷練摔打，使大唐國(guó)際在資本運(yùn)作上顯得游刃有余。
楊洪明1996年進(jìn)入大唐發(fā)電，他是大唐國(guó)際成功進(jìn)行資本運(yùn)作中的關(guān)鍵人物，也見證了大唐國(guó)際資本市場(chǎng)10年的風(fēng)雨歷程。“大唐國(guó)際這10年的成功，實(shí)際上是解決了公司發(fā)展的長(zhǎng)期成本問題，低成本融資是大唐國(guó)際時(shí)刻放在心上的事情，我們不放棄任何可能機(jī)會(huì)。”楊洪明認(rèn)為。
楊洪明的理解是，只有在市場(chǎng)上反復(fù)地進(jìn)行低成本融資，別人還沒有想到你就做到了，這樣才能在成本控制上比別人略勝一籌。而恰恰是這“一籌”，可能讓你在未來(lái)殘酷的競(jìng)爭(zhēng)中贏得先機(jī)。“一根稻草壓死一頭駱駝”，楊洪明認(rèn)為這略勝的一籌就是那最后一根稻草。有了這一點(diǎn)，就比別人有了更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。
不是所有的資源都能為企業(yè)帶來(lái)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，只有那些具有價(jià)值性、稀缺性、難于模仿性和不可替代性的資源，才是企業(yè)持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的源泉。大唐國(guó)際這10年，正是一直把低成本融資放在心上，并不斷捕捉機(jī)會(huì)，才有了今天的成績(jī)。
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