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      日本機床訂單下跌風險增加

        世華財訊高盛認為,日本機床訂單下跌風險增加,數據疲軟是機床訂單將開始長期下行趨勢的另一個跡象。
        高盛(UBS)7月18日發布報告表示,機械訂單的循環性模式恢復將促使市場對于估值的觀點改變,該行看好原料和礦產類股,看空機床和汽車類股。
        由于訂單周期再現,日本機床訂單下跌風險增加。日本機床制造業協會6月數據顯示,機床訂單年降3%,至1,284億日元,為4個月來首次負增長。國內訂單下降2%,至568億日元,為連續第5個月年率下跌,而海外訂單年降3%,至716億日元,為5個月來首次下跌。高盛認為,數據疲軟是機床訂單將開始長期下行趨勢的另一個跡象。
        自2003年以來,一些觀察員已經暗示,隨著新興市場經濟體增長支持需求和引領穩定的訂單增長,機床訂單已經脫離此前的循環模式。然而,6月來自亞洲的訂單(這占總需求的20%)年率仍然下跌,為連續第二個月下跌(年降5%;中國訂單下跌4%),并且來自歐洲的訂單(占19%的需求)正急速放緩(4月增長22%,5月增長14%,6月增長12%)。6月來自北美的訂單(占15%的需求)由5月的增長41%暴跌至減少19%。高盛認為,自08年下半年起訂單將延續穩定下跌趨勢,屆時減稅的影響將逐漸消失。如果來自新興市場的需求被證實不足,高盛認為訂單將再次進入循環模式,并且曾經的訂單下降趨勢將回歸。
        循環恢復將促使新的估值觀點。機械訂單的循環性模式恢復將促使市場對于估值的觀點改變。當預期盈利趨向平穩上升的時候,投資者尋求被低估的股票。然而,訂單下降趨勢將導致回報率預期下降,并且破壞對每股收益指導的信心。在目前情況下,高盛認為估值將上升,因公司下調盈利指導,并且在盈利觸底且估值最高的時候投資,這將創造最大的回報。
        高盛看好原料和礦產類股,看空機床和汽車類股。高盛仍然對小松公司(6301.T,買入評級,強力推薦買入名單)和松下建筑機械(6305.T,買入評級)之類的原材料和礦產類股保持看多。高盛認為機床和汽車零件制造商OSG(6136.T,賣出評級)、SMC(6273.T,賣出評級)、THK(6481.T,中性評級)、Fanuc(6954.T,中性評級)和Amada(6113.T,中性評級)的未來可見訂單正在減少,高盛的研究評級觀點為中性。

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