電子行業將高速發展 低碳是首選

　　全球電子產業在經歷了08年末、09年初的景氣低點之后，開工率持續攀升，終端需求逐季好轉，出貨回升好于預期。供需改善有望使得本輪景氣恢復速度快于上輪周期，產業在見底之后可能僅用2年左右時間就能夠超越前次景氣高點。國內電子產業由于受益于國際產能轉移和內需啟動，復蘇的表現將優于全球平均。
　　盡管2010年產業資本支出將大幅增長，但與08年的支出規模相比仍有3成下降。隨著實體經濟好轉和終端需求新一輪更新周期的來臨，2010年終端需求有望超過前期高峰。制造商和渠道商的庫存出貨比目前處于合理水平，溫和的產能擴張和較低的庫存水平有利于價格的回升。
　　2010年國內電子產業的外需將有望恢復增長，增長高度仍需持續觀察。內需將在國家政策扶持、3C產品需求復蘇的帶動下保持增長。在政策刺激領域，通信市場將會維持高位，3G終端需求可能大幅啟動。家電市場有望繼續增長，訂單存在縱深發展空間。
10年產業投資的不確定性來自于兩個方面，一是全球經濟復蘇的復蘇性，以及由此帶來的行業波動；二是09年下半年較高的業績基數對于2010年的影響，基于此明年下半年業績增速有可能放緩。總體來看，我們認為行業整體處于大的景氣周期的上行階段，11年可能達到本輪景氣周期的高峰。同時，基于經濟復蘇的復蘇性，不排除行業景氣在10年出現反復的可能性。
　　我們給予電子行業增持的評級，并樂觀看待10年初電子行業的投資機會。重點關注符合國家低碳產業發展方向、具技術創新能力與盈利增長空間的投資品種。首推組合包括航天電器、橫店東磁、萊寶高科、大立科技、歌爾聲學、航天電子。
　　同時建議關注軍工資產重組、央企整合下的重組機會，以及落后產能突圍下的重組機會。