石油化工：烴及衍生物利潤高漲 石化景氣到來
核心觀點：
國際油價在中位小幅走高有利于大石化利潤上升。
世界石油需求增量低于產量增量，國際油價在供大于求背景下不可能大幅上升，在通脹預期下只能小幅走高，在中位小幅走高的國際油價有利于大石化利潤上升。
天然氣氣改有利于兩大集團業績向好。
煉油利潤轉向三大合成材料，2010年盈利超預期。
1、三大合成材料毛利迅速擴張，乙烯EBIT達到4000元。
2、烴及衍生物帶動化工業務盈利超預期。
化工分化嚴重，關注磷礦石。
1、磷資源不足將促使磷產品價格長期看漲。
2、磷肥在化肥中最看好。
3、興發集團磷資源豐富，除自用外還大量外銷。
投資組合：除大石化外，關注磷礦石。
石化：在低C多H，煉油業面臨大變革的大背景下，大石化公司憑借技術規模優勢，在油品標準推陳出新、去雜降C、清潔能源的同時，進一步擴大市場份額提升綜合利潤率。
化工：隨著歐美經濟好轉，出口增速有望提高，磷肥因處于周期性底部，未來上行空間最大，可關注受益于出口恢復且有磷資源和產業轉型的龍頭公司。
主要風險因素：
1.石化行業與國際油價相關性極強，國際油價變動幅度較大，向上或向下遠超出我們預測的波動區間。
2.產業政策比我們預測的進一步趨嚴還要不利。
3.公司生產裝置發生安全生產事故。
國際油價在中位小幅走高有利于大石化利潤上升。
世界石油需求增量低于產量增量，國際油價在供大于求背景下不可能大幅上升，在通脹預期下只能小幅走高，在中位小幅走高的國際油價有利于大石化利潤上升。
天然氣氣改有利于兩大集團業績向好。
煉油利潤轉向三大合成材料，2010年盈利超預期。
1、三大合成材料毛利迅速擴張，乙烯EBIT達到4000元。
2、烴及衍生物帶動化工業務盈利超預期。
化工分化嚴重，關注磷礦石。
1、磷資源不足將促使磷產品價格長期看漲。
2、磷肥在化肥中最看好。
3、興發集團磷資源豐富，除自用外還大量外銷。
投資組合：除大石化外，關注磷礦石。
石化：在低C多H，煉油業面臨大變革的大背景下，大石化公司憑借技術規模優勢，在油品標準推陳出新、去雜降C、清潔能源的同時，進一步擴大市場份額提升綜合利潤率。
化工：隨著歐美經濟好轉，出口增速有望提高，磷肥因處于周期性底部，未來上行空間最大，可關注受益于出口恢復且有磷資源和產業轉型的龍頭公司。
主要風險因素：
1.石化行業與國際油價相關性極強，國際油價變動幅度較大，向上或向下遠超出我們預測的波動區間。
2.產業政策比我們預測的進一步趨嚴還要不利。
3.公司生產裝置發生安全生產事故。
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