機器人：工業自動化裝備領軍企業 給予買入評級

　　國內擁有自主知識產權的工業機器人[19.10-6.33%股吧研報]與自動化成套裝備供應商領軍企業。公司背靠中科院沈陽自動化所，依靠自身的創新體系，為國內擁有自主知識產權的工業自動化裝備領軍企業。公司相對國內企業具有明顯的技術、人才、品牌和項目經驗優勢；相對國外競爭對手，成本優勢和綜合服務優勢明顯，同等性能下公司的產品價格約為國外的2/3至1/2，具備進口替代潛力。

　　我國工業自動化仍有巨大的發展空間。我國工業機器人應用在“十一五”期間發展較快，從2004年3493臺的年裝備量，增長到了2010年的14978臺，年復合增長率達27.5%。但對比工業自動化發達國家，仍有較大差距：2010年我國工業機器人在汽車行業應用中的裝備密度為105臺/千員工，遠低于日本、韓國、美國、德國等工業自動化發達國家的約1000臺/千員工；而在非汽車行業中，我國工業機器人裝備密度86臺/千員工，同樣低于日本、韓國、德國、意大利等國家的約200臺/千員工。

　　下游應用廣泛，新業務潛力較大。公司的產品從最初的汽車整車及其零部件、工程機械、低壓電器等行業逐漸擴大到軌道交通、電力、IT、石油石化、煙草、金融、醫藥、冶金、太陽能及印刷出版等眾多行業，公司多項自主研發的機器人產品和成套裝備，填補了國內空白，大量取代進口產品，未來發展前景廣闊。

　　盈利預測與投資評級：我們預測2011-2013年公司實現攤薄后的EPS分別為0.54元、0.78元和1.09元，按照2月27日20.75元收盤價,公司2011-2012年的動態市盈率分別為38.4和26.7倍，基于工業機器人與自動化成套裝備系統在我國較大的發展空間，以及公司自主創新體系下不斷拓展新業務的巨大潛力，我們認為公司作為領軍企業將受益行業發展，給予“買入”的投資評級。

　　風險提示：汽車等下游受宏觀環境影響而資本支出下降；新業務產品推廣低于預期；核心技術人員流失影響技術創新和產品化。