由于4萬億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃效果全面顯現(xiàn)以及房地產(chǎn)投資可能出現(xiàn)明顯恢復(fù)，我們估計(jì)2009年下半年固定資產(chǎn)投資仍然將保持較快增長。展望2009年下半年，我們相信工程機(jī)械產(chǎn)品需求將比較旺盛，呈現(xiàn)淡季不淡的特征。但鋼材價(jià)格持續(xù)上漲的負(fù)面因素值得注意?？傮w而言，我們估計(jì)09年3-4季度我國工程機(jī)械行業(yè)的景氣度將持續(xù)上升。我們維持工程機(jī)械行業(yè)增持的評(píng)級(jí)。

　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)

　　2009年上半年我國固定資產(chǎn)投資快速增長。我們相信目前我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展正處在企穩(wěn)回升的關(guān)鍵時(shí)期，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展仍然是政府面臨的首要任務(wù)。中共中央政治局7月23日召開會(huì)議指出，下半年要繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，全面落實(shí)和充實(shí)完善刺激經(jīng)濟(jì)的一攬子計(jì)劃和相關(guān)政策措施。

　　過去幾個(gè)月我國商品住房銷售火爆，庫存和新增供應(yīng)的消化速度遠(yuǎn)超預(yù)期。房地產(chǎn)投資占固定資產(chǎn)投資24%左右，我們估計(jì)下半年房地產(chǎn)開發(fā)投資將出現(xiàn)明顯恢復(fù)，將進(jìn)一步提升工程機(jī)械產(chǎn)品的需求。我們認(rèn)為房地產(chǎn)投資對(duì)混凝土機(jī)械和挖掘機(jī)的需求拉動(dòng)作用最大。

　　值得注意的是，截止到7月24日，國內(nèi)的鋼材價(jià)格連續(xù)第15周上漲．我們認(rèn)為鋼材價(jià)格的上漲可能會(huì)損害工程機(jī)械企業(yè)的盈利能力。不過，目前的鋼材價(jià)格上漲還是比較溫和的，2009年上半年鋼材均價(jià)仍然同比大幅下降，對(duì)工程機(jī)械公司毛利率的影響有限。但是一旦鋼材價(jià)格開始快速上漲，工程機(jī)械行業(yè)的盈利空間將受到較大的蠶食（尤其是毛利率對(duì)鋼材價(jià)格比較敏感的公司如柳工等）。

　　首選買入

　　目前，09年平均市盈率估值則在22倍的水平，09-10年凈資產(chǎn)收益率預(yù)計(jì)將維持在20%的水平。我們相信房地產(chǎn)投資復(fù)蘇將進(jìn)一步提升工程機(jī)械產(chǎn)品的需求。我們推薦的首選是中聯(lián)重科和三一重工。同時(shí)我們也看好柳工、徐工科技和山推。