機(jī)械行業(yè)負(fù)增長 09下半年投資策略報告

09年上半年，機(jī)械行業(yè)呈現(xiàn)回暖趨勢。與四萬億投資密切相關(guān)的工程機(jī)械回暖明顯，汽車儀表行業(yè)受汽車銷售回暖影響也出現(xiàn)正增長。其他行業(yè)降幅收窄。

與四萬億密切相關(guān)的子行業(yè)顯示出更高的彈性。行業(yè)在09年3-4月出現(xiàn)短期增長高點(diǎn)，除08年受雪災(zāi)影響、基數(shù)較低因素外，主要是此時為四萬億投資設(shè)備采購高峰，正常的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行受國家宏觀調(diào)控政策擾動。

脈沖式增長難以維持。在四萬億投資影響峰值已過、出口未見起色、經(jīng)濟(jì)基本面沒有根本好轉(zhuǎn)的情況下，機(jī)械行業(yè)增長呈沖高回落態(tài)勢。

預(yù)計(jì)下半年保持平穩(wěn)增長。機(jī)械行業(yè)受上游原材料漲價及下游需求減弱兩方面影響，業(yè)績在08年4季度和09年1季度處于行業(yè)谷底。預(yù)計(jì)行業(yè)整體從三季報開始恢復(fù)正增長。目前行業(yè)整體09年動態(tài)市盈率達(dá)到25倍以上，中性評級。

工程機(jī)械-中性評級。行業(yè)已觸底反彈，由于基建投資影響峰值已過，如果房地產(chǎn)投資不能得到啟動，行業(yè)整體增長空間有限。關(guān)注起重機(jī)占主營業(yè)務(wù)比重高的徐工科技(32.30,-1.00,-3.00%)、中聯(lián)重科(22.85,0.09,0.40%)。

機(jī)床-中性評級。機(jī)床行業(yè)尚未走出谷底，在制造業(yè)投資低迷的情況下，預(yù)計(jì)09下半年仍將保持負(fù)增長。關(guān)注數(shù)控機(jī)床占比較高的華東數(shù)控(19.37,0.03,0.16%)和法因數(shù)控(14.62,-0.08,-0.54%)。