東方電氣五電并舉公司打造中國“GE”
整體上市進(jìn)展順利，第一階段收購即東方電機(jī)收購東方電氣集團(tuán)持有的東方鍋爐68.05%的股份及東方汽輪機(jī)100%的股權(quán)已經(jīng)完成，有望在年底前完成收購方案的第二步即東方電機(jī)取得東方鍋爐剩余不超過31.95%的股份,實現(xiàn)三大主機(jī)企業(yè)的整體上市，本文分析對象為整合后的“東方電氣”。
東方電機(jī)07年業(yè)績保持平穩(wěn)增長，07年前三季度營業(yè)總收入、凈利潤分別同比增長31.63%、17.11%，符合市場預(yù)期。
整體上市后，公司產(chǎn)品涵蓋火電、水電、核電、風(fēng)電、氣電領(lǐng)域，在產(chǎn)能以及技術(shù)水平上都有較大的優(yōu)勢；而且隨著資本規(guī)模的擴(kuò)大和整體實力的增強(qiáng)，公司在國內(nèi)外電廠總承包項目的競標(biāo)實力得到加強(qiáng)。
五電并舉，降低行業(yè)周期影響。隨著國內(nèi)電力供需缺口逐漸縮小，對于發(fā)電設(shè)備的總體需求未來將逐步下降；但出于環(huán)保節(jié)能要求，未來核電、水電、風(fēng)電以及超大型火電設(shè)備仍有發(fā)展空間。公司產(chǎn)品線齊全，即使未來火電業(yè)務(wù)出現(xiàn)收縮，但水電、核電的穩(wěn)定發(fā)展,以及風(fēng)電業(yè)務(wù)的快速發(fā)展,加上未來繼續(xù)通過收購兼并拓展產(chǎn)品鏈將平滑行業(yè)周期的影響。
在手定單充沛，未來業(yè)績有保證。公司07年1-10月新增定單500億元（不包括海外工程定單），目前在手定單約為800億元，按照06年合并收入計算，定單收入比超過3倍，為同業(yè)最高，未來三年業(yè)績增長有保障。
公司海外市場的開拓是業(yè)績增長的另一看點。公司產(chǎn)品技術(shù)不斷提高，依托大股東東方電氣集團(tuán)的實力以及信用度，將在海外大型項目中獲得一定的份額。對于海外市場開拓較為有利。07年1-5月公司新增海外訂單為5.3億美元，集團(tuán)提出全年新簽海外合同10億美元的目標(biāo)有望實現(xiàn)，海外業(yè)務(wù)放量趨勢明顯。隨著海外市場擴(kuò)張以及技術(shù)水平不斷提高，公司是行業(yè)內(nèi)最有希望未來5-10年在國際上取得成功的企業(yè)之一。
預(yù)計公司07-09年每股收益分別達(dá)到2.82元、3.16元、3.31元，動態(tài)市盈率分別為28倍、25倍、23倍。根據(jù)公司行業(yè)背景以及自身在行業(yè)中的龍頭地位，給予公司08年30倍的市盈率，對應(yīng)股價水平在95元左右，給予增持評級。
東方電機(jī)07年業(yè)績保持平穩(wěn)增長，07年前三季度營業(yè)總收入、凈利潤分別同比增長31.63%、17.11%，符合市場預(yù)期。
整體上市后，公司產(chǎn)品涵蓋火電、水電、核電、風(fēng)電、氣電領(lǐng)域，在產(chǎn)能以及技術(shù)水平上都有較大的優(yōu)勢；而且隨著資本規(guī)模的擴(kuò)大和整體實力的增強(qiáng)，公司在國內(nèi)外電廠總承包項目的競標(biāo)實力得到加強(qiáng)。
五電并舉，降低行業(yè)周期影響。隨著國內(nèi)電力供需缺口逐漸縮小，對于發(fā)電設(shè)備的總體需求未來將逐步下降；但出于環(huán)保節(jié)能要求，未來核電、水電、風(fēng)電以及超大型火電設(shè)備仍有發(fā)展空間。公司產(chǎn)品線齊全，即使未來火電業(yè)務(wù)出現(xiàn)收縮，但水電、核電的穩(wěn)定發(fā)展,以及風(fēng)電業(yè)務(wù)的快速發(fā)展,加上未來繼續(xù)通過收購兼并拓展產(chǎn)品鏈將平滑行業(yè)周期的影響。
在手定單充沛，未來業(yè)績有保證。公司07年1-10月新增定單500億元（不包括海外工程定單），目前在手定單約為800億元，按照06年合并收入計算，定單收入比超過3倍，為同業(yè)最高，未來三年業(yè)績增長有保障。
公司海外市場的開拓是業(yè)績增長的另一看點。公司產(chǎn)品技術(shù)不斷提高，依托大股東東方電氣集團(tuán)的實力以及信用度，將在海外大型項目中獲得一定的份額。對于海外市場開拓較為有利。07年1-5月公司新增海外訂單為5.3億美元，集團(tuán)提出全年新簽海外合同10億美元的目標(biāo)有望實現(xiàn)，海外業(yè)務(wù)放量趨勢明顯。隨著海外市場擴(kuò)張以及技術(shù)水平不斷提高，公司是行業(yè)內(nèi)最有希望未來5-10年在國際上取得成功的企業(yè)之一。
預(yù)計公司07-09年每股收益分別達(dá)到2.82元、3.16元、3.31元，動態(tài)市盈率分別為28倍、25倍、23倍。根據(jù)公司行業(yè)背景以及自身在行業(yè)中的龍頭地位，給予公司08年30倍的市盈率，對應(yīng)股價水平在95元左右，給予增持評級。
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