“金融風(fēng)暴”讓石油安全撲朔迷離
自“雷曼破產(chǎn)”事件發(fā)生后，美聯(lián)儲(chǔ)和他國央行出臺(tái)一系列措施向市場注入流動(dòng)性，外匯市場、證券市場和國際大宗商品市場均在恐慌和消除中經(jīng)歷了劇震，人氣浮躁更使紐約原油期貨價(jià)格在本周一盤中創(chuàng)出了歷史最大單日漲幅。在美國次貸危機(jī)導(dǎo)致金融市場風(fēng)雨飄搖的環(huán)境下，能源商品價(jià)格走勢變得撲朔迷離。
美國屢次救市未阻形勢惡化
自2007年2月美國次貸危機(jī)開始浮現(xiàn)以來，貝爾斯登、美林和雷曼都已被并入銀行或是尋求破產(chǎn)保護(hù)。近日，大摩和高盛被迫從傳統(tǒng)的投資銀行轉(zhuǎn)型為銀行控股公司。五大投行巨頭相繼倒下，讓美國金融界引以為豪的華爾街神話自此走向破滅。
眾所周知，金融衍生品市場創(chuàng)新和發(fā)展是美國現(xiàn)代金融市場體系的重要組成部分。美國經(jīng)濟(jì)能迅速走出網(wǎng)絡(luò)泡沫破滅和“9·11”恐怖襲擊陰影，也是得益于虛擬經(jīng)濟(jì)的繁榮。各金融機(jī)構(gòu)相互交叉持有創(chuàng)新產(chǎn)品，因信貸政策放松而出現(xiàn)杠桿效應(yīng)，然而，過度繁榮后卻逐漸遠(yuǎn)離實(shí)體經(jīng)濟(jì)的地面。環(huán)環(huán)相扣中一旦出現(xiàn)一顆生銹的“齒輪”，后果將是整部“機(jī)器”都戛然停止運(yùn)轉(zhuǎn)。此次次貸危機(jī)的蔓延和擴(kuò)散有一個(gè)顯著特點(diǎn)：越是金融市場依賴美國主導(dǎo)且開放程度高的經(jīng)濟(jì)體受沖擊程度越深，相對保守的發(fā)展中國家則顯得相對安全。隨著政府推行一系列救援計(jì)劃的出臺(tái)，曾標(biāo)榜新自由經(jīng)濟(jì)的美國被迫走回了政府干預(yù)的老路。
美國政府最新的救援計(jì)劃是擬動(dòng)用7000億美元的資金購買金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)，并希望其他國家參與其中。不過，西方七國集團(tuán)財(cái)政部長和中央銀行行長電話磋商后表示，七國集團(tuán)成員國拒絕參與美國金融救援計(jì)劃。雖然這是上世紀(jì)30年代經(jīng)濟(jì)大蕭條以來美國政府的最大手筆，但在此次次貸危機(jī)中卻絕非首次。早在去年8月，美聯(lián)儲(chǔ)一天三次向銀行注資380億美元以穩(wěn)定股市，當(dāng)時(shí)伯南克表示美聯(lián)儲(chǔ)將努力避免信貸危機(jī)損害經(jīng)濟(jì)發(fā)展，隨后的幾個(gè)月里更是把聯(lián)邦基金利率大幅調(diào)降到“降無可降”的地步。今年2月，美國總統(tǒng)布什又簽署了規(guī)模高達(dá)1680億美元、分兩年實(shí)施的減稅經(jīng)濟(jì)刺激法案。該法案從政府提出到國會(huì)表決通過再到總統(tǒng)簽署，用時(shí)不過一個(gè)月時(shí)間。美國政府的數(shù)次救市行為已有捉襟見肘之相，但近期雷曼兄弟破產(chǎn)等系列風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)表明，金融市場頹勢非但未有改觀，反而更加惡化。雖然短期證券市場出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，但由于美國政府運(yùn)用原本已經(jīng)高額負(fù)債的納稅人稅金救市已如履薄冰，國債甚至面臨違約償付的可能。市場對后續(xù)政策余地信心缺乏，至少今年四季度和明年美國經(jīng)濟(jì)仍存很大不確定性。
能源市場題材側(cè)向消費(fèi)
國際原油價(jià)格從年初上破100美元，到7月份沖高到近150美元，再到9月中旬急挫下破100美元，經(jīng)歷了一次“輪回”，類似的行情也出現(xiàn)在其他大宗商品價(jià)格圖表上。自年內(nèi)高點(diǎn)下跌的原油市場，伊朗核問題、俄格沖突、歐佩克不再是談?wù)摰慕裹c(diǎn)，甚至歐佩克減產(chǎn)和大西洋颶風(fēng)影響也被忽略，這在過去幾年尤其是今年前幾個(gè)月是難以想象的，需求下滑似乎成為最近幾個(gè)月里最穩(wěn)定的題材。
原油市場面臨的供需基本面較為復(fù)雜，簡要的說就是需求和供應(yīng)面臨雙向衰減。2009年，頭號產(chǎn)油國俄羅斯將出現(xiàn)1998年以來的首次產(chǎn)量下降，預(yù)計(jì)該國產(chǎn)量將下降1％。非歐佩克石油供應(yīng)增長將有賴于巴西、美國和里海地區(qū)的阿塞拜疆，主要增長點(diǎn)在于新項(xiàng)目投產(chǎn)和生物能源的補(bǔ)充。與此同時(shí)，美國今年上半年石油消費(fèi)80萬桶/日的降幅為近26年來半年度數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)的最大值，美國能源部統(tǒng)計(jì)的原油加工量也明顯低于去年。由于美國和其他經(jīng)合組織消費(fèi)進(jìn)一步放緩，將抵消中國、中東、南美和印度的需求增長，為此美國能源部將2009年的全球原油需求增幅調(diào)降46萬桶/日。
自2007年開始，經(jīng)合組織石油需求下滑已經(jīng)成全球原油消費(fèi)數(shù)據(jù)的明顯負(fù)項(xiàng)，而今年汽油消費(fèi)高峰過后，美國原油需求下滑則增大了其絕對值。歐佩克9月16日發(fā)表的最新月度報(bào)告預(yù)計(jì)，2008年全球原油市場需求量為日均8680萬桶，明年將為8770萬桶，分別比上月的預(yù)測值降低10萬桶。該組織今年以來已連續(xù)第六次調(diào)低世界原油需求預(yù)測，旨在保護(hù)油價(jià)的組織月報(bào)中出現(xiàn)如此傾向，需求衰弱可見一斑。相比之下，受經(jīng)濟(jì)景氣敏感程度高的工業(yè)品將步入下滑周期，而消費(fèi)相對穩(wěn)定農(nóng)產(chǎn)品則受影響較小，但具備替代能源概念的品種工業(yè)消費(fèi)部分也將受到拖累。
流動(dòng)性減弱導(dǎo)致資金撤離
美國次貸危機(jī)的直接原因是，2006年以來美國樓市下跌后利率上揚(yáng)導(dǎo)致美國次級住房抵押貸款違約率提升。出于風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避考慮，投資者對創(chuàng)新產(chǎn)品價(jià)值高估產(chǎn)生懷疑，將調(diào)低該類資產(chǎn)的投資比例。在各方擠壓不良資產(chǎn)泡沫的過程中，流動(dòng)性不足成了首當(dāng)其沖的危機(jī)。9月16日，雷曼兄弟破產(chǎn)事件發(fā)生前后，銀行間隔夜美元拆借成本曾飆升逾10％，這是美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦基金利率水平的五倍還多。
流動(dòng)性緊缺帶來的直接影響是投資機(jī)構(gòu)從大宗商品市場撤離頭寸兌現(xiàn)。7月初以來，CFTC統(tǒng)計(jì)的商品非商業(yè)頭寸凈持倉明顯下滑。除側(cè)面反映流動(dòng)性緊張外，歐美經(jīng)濟(jì)體消費(fèi)不佳也是投機(jī)資金不看好后市的另一原因。今年春季開始，NYMEX原油市場的總持倉處于持續(xù)振蕩回落狀態(tài)，近期原油價(jià)格猛烈上漲，而持倉則加速減少，目前原油市場總持倉僅相當(dāng)于2006年下半年的70萬手，較峰值水平下降近四成。由此來看，“現(xiàn)金為王”的現(xiàn)況令能源市場部分長線頭寸撤離市場，國際原油期價(jià)進(jìn)一步上漲的動(dòng)力明顯不足。
消費(fèi)下滑削弱歐佩克保價(jià)力度
上半年國際油價(jià)高企時(shí)，歐佩克曾大量增加供應(yīng)兌現(xiàn)高額利潤。本月上旬經(jīng)過激烈討論后，歐佩克表示將產(chǎn)出上限恢復(fù)到2007年制定的2880萬桶/日水平。我們可清晰記得，2006年下半年油市直逼50美元/桶時(shí)，歐佩克也曾出現(xiàn)聯(lián)手減產(chǎn)救市的動(dòng)作，目前的情況和前年比較類似。減產(chǎn)本身對油價(jià)有利好刺激，但實(shí)際減產(chǎn)效果要關(guān)注兩個(gè)方面：一是目前歐佩克的實(shí)際產(chǎn)出遠(yuǎn)大于之前的配額，減產(chǎn)不會(huì)立竿見影，能否嚴(yán)格遵守還需觀察。目前的實(shí)際產(chǎn)出較產(chǎn)量上限大約高出79萬桶/日。二是與2006年情況不同，目前西方國家普遍存在經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)，后續(xù)消費(fèi)的支撐力度要達(dá)到2007年的增長水平非常困難，即便真的減產(chǎn)，效果也將大大折扣。人為限產(chǎn)維持的高價(jià)可能只會(huì)加劇對需求的抑制。
新興國家或成油價(jià)最后救命稻草
由于發(fā)達(dá)國家深受次貸危機(jī)傷害，中國及新興經(jīng)濟(jì)體需求幾乎成為支撐全球能源市場消費(fèi)的亮點(diǎn)，這在歐美經(jīng)濟(jì)陷入低谷時(shí)更加突出。不過，歐美外需緊縮使得目前中國出口放緩，經(jīng)濟(jì)增長拉動(dòng)受到抑制。
國際能源署IEA最近的月報(bào)基本還是維持其對中國2008年石油需求的預(yù)期不變，具體預(yù)期為日需求量800萬桶，較上年同期增長5.9％。IEA預(yù)計(jì)，中國2009年石油日需求量將較2008年同期增長5.3％至840萬桶。不過，根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局和海關(guān)公布的數(shù)據(jù)，盡管今年進(jìn)口依舊旺盛，達(dá)到369萬桶/日，但8月國內(nèi)煉廠加工量687萬桶/日，8月石油表觀需求量734萬桶/日，均較7月份有所回落。這表明部分進(jìn)口原油資源已轉(zhuǎn)化為庫存，實(shí)際需求增長有所放緩。況且后市國內(nèi)也將經(jīng)受歐美消費(fèi)不利引發(fā)的外需出口下滑和房地產(chǎn)市場不景氣等影響。所以，中國及其他新型經(jīng)濟(jì)體不會(huì)再成為領(lǐng)漲的理由，更可能是抵抗油價(jià)回落的力量。
油價(jià)的“美元”漲幅難以持續(xù)
自上周三到本周二，短短4個(gè)交易日紐約原油價(jià)格就從90美元/桶飆升到110美元/桶，期間，其他“美元”商品也強(qiáng)勁反彈，這與美元指數(shù)沖關(guān)80未果迅速回落有著直接關(guān)系。不過需要看到，美國宣布金融救援計(jì)劃后美元的跌勢是源自市場對解決信貸危機(jī)的質(zhì)疑之聲，投資者擔(dān)憂美國財(cái)政部高額的救市資金成本，可能引發(fā)雙赤字問題和美國實(shí)際負(fù)利率的不利影響。
日前西方七國不急于救市的表態(tài)，表明他們希望與美國趨向衰退的經(jīng)濟(jì)劃清界限，但實(shí)際上，歐洲經(jīng)濟(jì)自身底氣并不足。歐洲經(jīng)濟(jì)剛剛在二季度經(jīng)歷了歐元問世以來的首次下滑，15國GDP比一季度下滑0.2％，歐盟27國GDP則同期收縮0.1％。由于此前的通脹給服務(wù)業(yè)和制造業(yè)均帶來不利影響，歐洲和美國的消費(fèi)者信心指數(shù)也都在低位徘徊。未來四季度，歐元和英鎊還將經(jīng)受市場降息刺激經(jīng)濟(jì)的呼聲和壓力，類似7月和8月的回歸過程將會(huì)重現(xiàn)。因此，即便從美元角度考慮，能源和商品價(jià)格短期漲勢過后孕育著巨大風(fēng)險(xiǎn)，更不要說需求下滑對商品中長期走勢帶來的不利影響。
美國屢次救市未阻形勢惡化
自2007年2月美國次貸危機(jī)開始浮現(xiàn)以來，貝爾斯登、美林和雷曼都已被并入銀行或是尋求破產(chǎn)保護(hù)。近日，大摩和高盛被迫從傳統(tǒng)的投資銀行轉(zhuǎn)型為銀行控股公司。五大投行巨頭相繼倒下，讓美國金融界引以為豪的華爾街神話自此走向破滅。
眾所周知，金融衍生品市場創(chuàng)新和發(fā)展是美國現(xiàn)代金融市場體系的重要組成部分。美國經(jīng)濟(jì)能迅速走出網(wǎng)絡(luò)泡沫破滅和“9·11”恐怖襲擊陰影，也是得益于虛擬經(jīng)濟(jì)的繁榮。各金融機(jī)構(gòu)相互交叉持有創(chuàng)新產(chǎn)品，因信貸政策放松而出現(xiàn)杠桿效應(yīng)，然而，過度繁榮后卻逐漸遠(yuǎn)離實(shí)體經(jīng)濟(jì)的地面。環(huán)環(huán)相扣中一旦出現(xiàn)一顆生銹的“齒輪”，后果將是整部“機(jī)器”都戛然停止運(yùn)轉(zhuǎn)。此次次貸危機(jī)的蔓延和擴(kuò)散有一個(gè)顯著特點(diǎn)：越是金融市場依賴美國主導(dǎo)且開放程度高的經(jīng)濟(jì)體受沖擊程度越深，相對保守的發(fā)展中國家則顯得相對安全。隨著政府推行一系列救援計(jì)劃的出臺(tái)，曾標(biāo)榜新自由經(jīng)濟(jì)的美國被迫走回了政府干預(yù)的老路。
美國政府最新的救援計(jì)劃是擬動(dòng)用7000億美元的資金購買金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)，并希望其他國家參與其中。不過，西方七國集團(tuán)財(cái)政部長和中央銀行行長電話磋商后表示，七國集團(tuán)成員國拒絕參與美國金融救援計(jì)劃。雖然這是上世紀(jì)30年代經(jīng)濟(jì)大蕭條以來美國政府的最大手筆，但在此次次貸危機(jī)中卻絕非首次。早在去年8月，美聯(lián)儲(chǔ)一天三次向銀行注資380億美元以穩(wěn)定股市，當(dāng)時(shí)伯南克表示美聯(lián)儲(chǔ)將努力避免信貸危機(jī)損害經(jīng)濟(jì)發(fā)展，隨后的幾個(gè)月里更是把聯(lián)邦基金利率大幅調(diào)降到“降無可降”的地步。今年2月，美國總統(tǒng)布什又簽署了規(guī)模高達(dá)1680億美元、分兩年實(shí)施的減稅經(jīng)濟(jì)刺激法案。該法案從政府提出到國會(huì)表決通過再到總統(tǒng)簽署，用時(shí)不過一個(gè)月時(shí)間。美國政府的數(shù)次救市行為已有捉襟見肘之相，但近期雷曼兄弟破產(chǎn)等系列風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)表明，金融市場頹勢非但未有改觀，反而更加惡化。雖然短期證券市場出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，但由于美國政府運(yùn)用原本已經(jīng)高額負(fù)債的納稅人稅金救市已如履薄冰，國債甚至面臨違約償付的可能。市場對后續(xù)政策余地信心缺乏，至少今年四季度和明年美國經(jīng)濟(jì)仍存很大不確定性。
能源市場題材側(cè)向消費(fèi)
國際原油價(jià)格從年初上破100美元，到7月份沖高到近150美元，再到9月中旬急挫下破100美元，經(jīng)歷了一次“輪回”，類似的行情也出現(xiàn)在其他大宗商品價(jià)格圖表上。自年內(nèi)高點(diǎn)下跌的原油市場，伊朗核問題、俄格沖突、歐佩克不再是談?wù)摰慕裹c(diǎn)，甚至歐佩克減產(chǎn)和大西洋颶風(fēng)影響也被忽略，這在過去幾年尤其是今年前幾個(gè)月是難以想象的，需求下滑似乎成為最近幾個(gè)月里最穩(wěn)定的題材。
原油市場面臨的供需基本面較為復(fù)雜，簡要的說就是需求和供應(yīng)面臨雙向衰減。2009年，頭號產(chǎn)油國俄羅斯將出現(xiàn)1998年以來的首次產(chǎn)量下降，預(yù)計(jì)該國產(chǎn)量將下降1％。非歐佩克石油供應(yīng)增長將有賴于巴西、美國和里海地區(qū)的阿塞拜疆，主要增長點(diǎn)在于新項(xiàng)目投產(chǎn)和生物能源的補(bǔ)充。與此同時(shí)，美國今年上半年石油消費(fèi)80萬桶/日的降幅為近26年來半年度數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)的最大值，美國能源部統(tǒng)計(jì)的原油加工量也明顯低于去年。由于美國和其他經(jīng)合組織消費(fèi)進(jìn)一步放緩，將抵消中國、中東、南美和印度的需求增長，為此美國能源部將2009年的全球原油需求增幅調(diào)降46萬桶/日。
自2007年開始，經(jīng)合組織石油需求下滑已經(jīng)成全球原油消費(fèi)數(shù)據(jù)的明顯負(fù)項(xiàng)，而今年汽油消費(fèi)高峰過后，美國原油需求下滑則增大了其絕對值。歐佩克9月16日發(fā)表的最新月度報(bào)告預(yù)計(jì)，2008年全球原油市場需求量為日均8680萬桶，明年將為8770萬桶，分別比上月的預(yù)測值降低10萬桶。該組織今年以來已連續(xù)第六次調(diào)低世界原油需求預(yù)測，旨在保護(hù)油價(jià)的組織月報(bào)中出現(xiàn)如此傾向，需求衰弱可見一斑。相比之下，受經(jīng)濟(jì)景氣敏感程度高的工業(yè)品將步入下滑周期，而消費(fèi)相對穩(wěn)定農(nóng)產(chǎn)品則受影響較小，但具備替代能源概念的品種工業(yè)消費(fèi)部分也將受到拖累。
流動(dòng)性減弱導(dǎo)致資金撤離
美國次貸危機(jī)的直接原因是，2006年以來美國樓市下跌后利率上揚(yáng)導(dǎo)致美國次級住房抵押貸款違約率提升。出于風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避考慮，投資者對創(chuàng)新產(chǎn)品價(jià)值高估產(chǎn)生懷疑，將調(diào)低該類資產(chǎn)的投資比例。在各方擠壓不良資產(chǎn)泡沫的過程中，流動(dòng)性不足成了首當(dāng)其沖的危機(jī)。9月16日，雷曼兄弟破產(chǎn)事件發(fā)生前后，銀行間隔夜美元拆借成本曾飆升逾10％，這是美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦基金利率水平的五倍還多。
流動(dòng)性緊缺帶來的直接影響是投資機(jī)構(gòu)從大宗商品市場撤離頭寸兌現(xiàn)。7月初以來，CFTC統(tǒng)計(jì)的商品非商業(yè)頭寸凈持倉明顯下滑。除側(cè)面反映流動(dòng)性緊張外，歐美經(jīng)濟(jì)體消費(fèi)不佳也是投機(jī)資金不看好后市的另一原因。今年春季開始，NYMEX原油市場的總持倉處于持續(xù)振蕩回落狀態(tài)，近期原油價(jià)格猛烈上漲，而持倉則加速減少，目前原油市場總持倉僅相當(dāng)于2006年下半年的70萬手，較峰值水平下降近四成。由此來看，“現(xiàn)金為王”的現(xiàn)況令能源市場部分長線頭寸撤離市場，國際原油期價(jià)進(jìn)一步上漲的動(dòng)力明顯不足。
消費(fèi)下滑削弱歐佩克保價(jià)力度
上半年國際油價(jià)高企時(shí)，歐佩克曾大量增加供應(yīng)兌現(xiàn)高額利潤。本月上旬經(jīng)過激烈討論后，歐佩克表示將產(chǎn)出上限恢復(fù)到2007年制定的2880萬桶/日水平。我們可清晰記得，2006年下半年油市直逼50美元/桶時(shí)，歐佩克也曾出現(xiàn)聯(lián)手減產(chǎn)救市的動(dòng)作，目前的情況和前年比較類似。減產(chǎn)本身對油價(jià)有利好刺激，但實(shí)際減產(chǎn)效果要關(guān)注兩個(gè)方面：一是目前歐佩克的實(shí)際產(chǎn)出遠(yuǎn)大于之前的配額，減產(chǎn)不會(huì)立竿見影，能否嚴(yán)格遵守還需觀察。目前的實(shí)際產(chǎn)出較產(chǎn)量上限大約高出79萬桶/日。二是與2006年情況不同，目前西方國家普遍存在經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)，后續(xù)消費(fèi)的支撐力度要達(dá)到2007年的增長水平非常困難，即便真的減產(chǎn)，效果也將大大折扣。人為限產(chǎn)維持的高價(jià)可能只會(huì)加劇對需求的抑制。
新興國家或成油價(jià)最后救命稻草
由于發(fā)達(dá)國家深受次貸危機(jī)傷害，中國及新興經(jīng)濟(jì)體需求幾乎成為支撐全球能源市場消費(fèi)的亮點(diǎn)，這在歐美經(jīng)濟(jì)陷入低谷時(shí)更加突出。不過，歐美外需緊縮使得目前中國出口放緩，經(jīng)濟(jì)增長拉動(dòng)受到抑制。
國際能源署IEA最近的月報(bào)基本還是維持其對中國2008年石油需求的預(yù)期不變，具體預(yù)期為日需求量800萬桶，較上年同期增長5.9％。IEA預(yù)計(jì)，中國2009年石油日需求量將較2008年同期增長5.3％至840萬桶。不過，根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局和海關(guān)公布的數(shù)據(jù)，盡管今年進(jìn)口依舊旺盛，達(dá)到369萬桶/日，但8月國內(nèi)煉廠加工量687萬桶/日，8月石油表觀需求量734萬桶/日，均較7月份有所回落。這表明部分進(jìn)口原油資源已轉(zhuǎn)化為庫存，實(shí)際需求增長有所放緩。況且后市國內(nèi)也將經(jīng)受歐美消費(fèi)不利引發(fā)的外需出口下滑和房地產(chǎn)市場不景氣等影響。所以，中國及其他新型經(jīng)濟(jì)體不會(huì)再成為領(lǐng)漲的理由，更可能是抵抗油價(jià)回落的力量。
油價(jià)的“美元”漲幅難以持續(xù)
自上周三到本周二，短短4個(gè)交易日紐約原油價(jià)格就從90美元/桶飆升到110美元/桶，期間，其他“美元”商品也強(qiáng)勁反彈，這與美元指數(shù)沖關(guān)80未果迅速回落有著直接關(guān)系。不過需要看到，美國宣布金融救援計(jì)劃后美元的跌勢是源自市場對解決信貸危機(jī)的質(zhì)疑之聲，投資者擔(dān)憂美國財(cái)政部高額的救市資金成本，可能引發(fā)雙赤字問題和美國實(shí)際負(fù)利率的不利影響。
日前西方七國不急于救市的表態(tài)，表明他們希望與美國趨向衰退的經(jīng)濟(jì)劃清界限，但實(shí)際上，歐洲經(jīng)濟(jì)自身底氣并不足。歐洲經(jīng)濟(jì)剛剛在二季度經(jīng)歷了歐元問世以來的首次下滑，15國GDP比一季度下滑0.2％，歐盟27國GDP則同期收縮0.1％。由于此前的通脹給服務(wù)業(yè)和制造業(yè)均帶來不利影響，歐洲和美國的消費(fèi)者信心指數(shù)也都在低位徘徊。未來四季度，歐元和英鎊還將經(jīng)受市場降息刺激經(jīng)濟(jì)的呼聲和壓力，類似7月和8月的回歸過程將會(huì)重現(xiàn)。因此，即便從美元角度考慮，能源和商品價(jià)格短期漲勢過后孕育著巨大風(fēng)險(xiǎn)，更不要說需求下滑對商品中長期走勢帶來的不利影響。
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